PG电子模拟器:公司简评陈述：营收高增创历史上最新的记载全球化布局继续深化

  事情：经营收入创历史上最新的记载。2026年上半年公司完成经营收入68.33亿元，同比添加32.13%，经营收入接连第三个季度创历史上最新的记载；归母净赢利14.36亿元，同比添加0.50%；毛利率39.27%，同比下降2.58pct；归母净利率21.02%，同比下降6.62pct。

  办理费用率与研制费用率下降，汇兑丢失连累短期赢利体现。上半年销售、办理、研制和财务费用率别离为2.14%、4.94%、5.27%和2.85%，较上年同期别离变化+0.13pct、-0.78pct、-1.62pct和+8.02pct。办理及研制费用率随收入扩张显着摊薄，经营办理功率继续提高；公司发生汇兑净丢失2.78亿元，导致财务费用添加，成为赢利端的中心限制要素。

  挖掘机职业景气上升，泵阀及多元化液压产品继续放量。2026年1-6月国内挖掘机销量15.23万台，同比添加26.4%，其间国内、出口别离添加20.4%和33.5%。公司上半年销售挖掘机用油缸40.76万只，同比添加超30%；非挖油缸多个下流范畴完成双位数添加，矿山机械、工业配备、农业机械、高空作业渠道及新能源事务多点开花。液压马达在微挖、路机、钻机、滑移等范畴完成打破，轨道交通铸件批量出口欧洲。公司多元化商场格式加速构成，商场占有率稳步提高，品牌影响力继续扩展。

  线性驱动进入量产阶段。线性驱动器项目新增客户超越千家，多款新式传动产品完成批量出产和供给。陈述期内，公司线性驱动器募投项目累计投入12.79亿元，投入进展91.38%，方案于2026年12月抵达预订可运用状况，上半年完成效益1.21亿元。公司将环绕精细丝杠、直线导轨、电动缸等产品拓宽人形机器人、工业自动化及高端配备等场景。

  海外产能稳步开释，全球化布局继续深化。墨西哥工厂各品类液压件产线高效工作、产能稳步开释，在安稳配套头部主机厂本乡需求的一起推动欧美商场打破；公司同步加速印尼工厂和沙特服务网点建造。公司期末境外财物29.82亿元，占总财物12.53%。墨西哥工厂募投项目现在已结项，有望加强完善全球出产与服务网络。

  出资主张：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀比例提高，非挖产品多点开花，推动国际化和电动化战略。考虑到汇率动摇影响，调整公司猜测，咱们估计公司2026-2028年归母净赢利别离为32.17亿元、41.18亿元、50.31亿元（原2026-2028年猜测35.10/42.27/50.44亿元），EPS对应当时股价PE别离为41.99/32.80/26.85倍，保持“买入”评级。

  危险提示：汇率动摇危险；宏观政策调整危险；海外产能爬坡或商场拓宽没有抵达预期危险。